投资要点 证券：并购重组想象空间较大 （1）2 月19 日晚，国盛金控吸收合并全资子公司国盛证券获得证监会批复。此前，西部证券发布公告称，证监会已依法受理国融证券变更主要股东及实控人；财政部将三大AMC 股权划转至中央汇金，汇金参控股券商列表进一步扩大，不排除后续相关券商合并的可能。（2）春节后券商指数跑输沪深300、上证综指及科创50，在成交量放大带动指数上攻的情况下，券商板块有望补涨。 保险：阶段性波动不改资产端向好趋势 （1）资产端：2025 年2 月21 日，中债10 年期国债到期收益率1.72%，继续回升；从权益市场表现看，成长股风格占优，市场先下后上，沪深300 指数本周上涨1%。（2）负债端：中国太保发布公告，其1 月份寿险原保费收入495.75 亿元，同比增长10.3%，财险原保费收入266.96 亿元，同比增长5.1%，预计各险企在业务节奏及策略上的差异，1 月份保费表现有所分化。（3）市场风格变动，以及保险负债端的差异性表现，对保险板块形成阶段性扰动，受益于权益市场回暖、长端利率企稳回升，我们继续看好保险板块行情。 多元金融及金融科技：DS 浪潮下有望扮演中概资产Beta 放大器角色美股估值过高，风险累积，资金有高切低的较大需求，随着DeepSeek 浪潮袭来，外资重新审视也更加重视中国的AI 技术革命带来的投资机会。相比于A股，港股性价比更高，外资更易触达（无需通过陆港通或QFII 等特殊安排），科技属性更强（恒生科技与纳斯达克金龙指数），优质标的更多，因此更容易受到增量资金或转换资金的青睐，九方智投等金融科技标的易享受港股beta。 加密货币：加速跻身主流资产范畴 （1）据 Foresight News 报道，美国犹他州的比特币和加密货币储备法案已提交给参议院收入和税收委员会。此前，美国犹他州众议院已于 2 月 7 日通过比特币战略储备法案。（2）QCP Capital 在TG 频道发文表示，2 月至 4 月高 Delta比特币看涨期权的需求强劲，这可能是由特朗普的声明以及围绕潜在战略比特币储备的猜测推动的短期看涨情绪所致。（3）自特朗普上任以来，山寨币引起了广泛关注，多个与山寨币相关的 ETF 申请已提交至美国证券交易委员会（SEC），其中包括 XRP 的 ETF 申请。（4）巴西监管机构已批准了全球首只现货 XRPETF。（5）香港证监会行政总裁梁凤仪表示，若虚拟货币波动性不大，将考虑批准杠杆及反向ETF。我们认为，加密货币正在加速进入主流资产的范围，对其中长期走势仍然维持看多。 投资建议 AI 主题扩散，权益市场回暖，非银板块贝塔效应凸显，我们看好非银板块的后续表现，细分行业具体如下： （1）海外金融：推荐富途控股、老虎证券，建议关注九方智投控股、连连数字、OSL 集团。 （2）多元金融与金融科技：推荐指南针、东方财富，建议关注顶点软件、财富趋势。 （3）券商：推荐中国银河、中信证券、广发证券。 （4）保险：推荐新华保险、中国人寿、中国财险。 风险提示 系统性风险对业绩与估值的压制，监管超预期趋严，长端利率超预期下行，金融市场剧烈波动。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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