近年来，QDII基金以其亮眼的业绩和便捷的全球投资属性，吸引了大规模的资金涌入，场内基金的频频限购、溢价率的居高不下成为了常态，令许多投资者欲投无门。
当前想要上车QDII基金，还有哪些选项？今天就来介绍一只近三年、近五年都排名第1的QDII基金——中信保诚全球商品主题A（165513）。这只产品通过在全球范围内积极配置黄金、原油等各类大宗商品资产，在有效分散风险的基础上，追求基金资产的长期稳定增值，在2021-2024年每年均取得正收益，累计涨幅超141%。
注：参与排名同类基金11只；截至2024/12/31。基金的过往排名不代表未来表现。
01连续4年正收益累计涨幅超141%
作为一类相对小众的投资品种，且涉及到复杂的宏观经济分析，商品的投资难度并不低。
根据季报披露，中信保诚全球商品主题A（165513）已经连续四年获得正收益，累计涨幅超过141%，各年度收益如下：
优异的业绩得益于基金经理顾凡丁在不同经济阶段对原油、黄金等大宗商品资产进行不同比例的组合配置。
作为一只FOF类QDII产品，中信保诚全球商品主题近几年的重仓ETF大多围绕原油和黄金两大主题。
2024年末，全球商品前十大权重基金中，黄金主题ETF占基金资产净值比例达82.83%，原油等能源主题ETF占基金资产净值比例为6.81%。
注：持仓数据来源于基金定期报告，定期报告中显示的持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓。上述持仓基金仅作展示说明，不作为推荐，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、投资的比例及标的将视市场情况在基金合同允许范围内进行调整。
02动态配置原油和黄金等商品，捕捉商品资产上行机遇
谈到为何近几年专注于在这两类商品类ETF之间进行轮动，顾凡丁说道：
“我们一直相信经济规律和市场规律，所以我们的理念就是随着经济周期和市场逻辑去做资产配置。”
投资中有一个刻画经济周期和市场逻辑的重要模型就是美林时钟，美林时钟将经济周期大致分为四个不同阶段——衰退、复苏、繁荣、滞胀。有别于传统的股债跷跷板，原油和黄金在大类资产的配置中也存在一定的跷跷板效应。
原油作为当今工业社会十分重要的生产资源和战略资源之一，能较好地反映经济需求，在全球经济繁荣时期通常会有较好表现。
而不同于传统商品，黄金的价值则更多反映了其内在的“货币属性”和“类债属性”，从经济规律和市场规律来看，如果在全球经济衰退周期中，黄金的配置价值或凸显。同时，由于黄金的避险价值，在地缘政治动荡时期，也受到投资者青睐。
从下图可以看出，拉长时间来看，基金经理对于这两类商品的资产轮动能力着实较为出色。
遥记得2020-2021年，全球主要发达经济体央行实施了超宽松货币政策，经济快速修复，但因为供应链问题通胀也快速抬升，形成了一个繁荣周期，翻看中信保诚全球商品主题A 在2020年中报提到的：“沙特开启价格战，低油价窗口增配原油”，彼时，原油成为了组合的主要配置方向。产品进而捕捉到长达约2年的全球经济繁荣周期原油上行机遇；
而在2022年，由于地缘冲突事件频频发生，全球陷入滞胀，海外股债齐跌，中信保诚全球商品主题A四季报中表示 “基金调整大类资产配置以适应经济周期变化，优化资产风险收益结构”，因此逐渐降低了原油配置，增加了黄金配置。而持仓中黄金主题ETF权重逐渐上升，一定程度上也捕捉到金价上涨周期。
而根据最新的季报显示，时间步入了2024年，随着海外经济“软着陆”，全球局势不确定性进一步增加，黄金成为了其组合的主要配置方向。
注：持仓信息来源定期报告汇总，历史持仓仅代表基金过往运作，具有时效性，持仓情况可能会发生变化，不代表基金当前和今后持仓信息或交易方向，也不作为任何操作建议或推荐。基金具体的投资策略、配置的行业、投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。
03商品类资产后市怎么看？
基金经理顾凡丁在季报里是这么写的：
随着美元信用不断降低、地缘局势变数增大，叠加美联储降息周期等因素的影响，黄金长期配置价值或值得关注；对于以原油为代表的周期类商品，在不同经济周期下的弹性和表现差异可能非常大，或适合在特定经济周期中进行关注。
注：以上内容仅代表基金经理当前观点，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、投资的比例及标的将视市场情况在基金合同允许范围内进行调整。以上内容仅用于展示基金经理的当前市场研判，不代表对未来的预测，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、投资的比例及标的将视市场情况在基金合同允许范围内进行调整。
2024年四季度，全球商品主要持有黄金相关资产，优化配置其他大宗商品相关资产，控制基金整体风险，并逐步调整应对可能的经济周期切换。
2024年四季度投资情况来源于2024年四季报。以上内容仅用于展示基金经理的投资思路，不作为投资承诺，也不构成中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据，基金的投资策略、配置的行业、投资标的以及比例将视市场情况在合同允许范围内进行调整。
中信保诚全球商品主题（（QDII-FOF-LOF），2011/12/20成立，业绩比较基准为标准普尔高盛商品总收益指数。2020年-2024年业绩/基准业绩：-30.02%/-23.72%，43.24%/40.35%，32.31%/25.99，3.92%/-4.27%，22.85%/9.25%。2024/3/15设立C份额（020969），成立日至2024年末业绩/基准业绩15.87%/0.68%。历任及现任基金经理：刘儒明（20130115-20190125）、李舒禾（20111220-20190426）、顾凡丁（20190418-至今）。基金管理人对以上基金的风险等级评级为R4。
以上业绩数据来源基金定期报告。顾凡丁无其他同类在管产品。
本资料观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。
根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。
指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表基金的未来业绩表现。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。基金管理人对文中提及的个股/板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。材料中提及的基金（以下简称“本基金”）由中信保诚基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。
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基金有风险，投资需谨慎。
