智通财经APP获悉，美国总统唐纳德・特朗普推动重塑美国贸易政策引发的动荡后，在欧洲资本市场近乎沉寂的可转债领域正逐渐成为资金避风港。
追踪可转换为股票的债务证券的一项地区性指数显示，今年以来其回报率已超过9%。这一成绩部分得益于莱茵金属公司(Rheinmetall AG)和赛峰集团(Safran SA)等国防企业发行的相关债券。这与全球主要股票和债券基准形成鲜明对比，许多基准处于亏损状态，或已几乎抹去2025年的涨幅。
可转债表现强劲的同时，买家却面临供应短缺的情况。2024年，可转换债券的发行量降至至少25年来的最低水平。市场参与者表示，这种稀缺性支撑了需求，并帮助可转债抵御了更广泛的市场波动。
如今，随着借贷成本攀升，传统债务的融资条件收紧，更多公司可能会转向这一市场以满足其资金需求。
位于苏黎世的菲施资产管理公司(Fisch Asset Management AG)可转换债券主管伊万・尼科洛夫表示：“随着信用利差扩大，相应地企业债券收益率上升，首席财务官们考虑发行可转换债券的理由实际上比以往更充分。我们会进行筛选，并在全球范围内关注这一资产类别，但我们期待看到更多欧洲公司发行此类债券。”
今年欧洲可转换债券的回报率超过了亚洲同类指数近3.2%的涨幅，与美国市场3.5%的跌幅形成鲜明反差。其表现也轻松超过追踪欧洲投资级债券的指数，以及欧洲斯托克600基准指数(包括股息)的总欧元计价回报率。
与传统债券不同，可转换证券通常在到期时可按预先约定的价格转换为股票。对公司而言，这类工具通常比普通债务的利息成本更低，不过如果转换期权被行使，确实存在稀释现有股东权益的风险。
对投资者来说，可转换债券在提供一定股票投资敞口的同时，还具备债券还款的安全保障。
据彭博社计算，今年欧洲至少有7笔可转换债券交易，总计筹集了28亿欧元(约合32亿美元)资金。这一数据相比去年有所改善，但仍低于历史平均水平。这些交易包括上周Redcare Pharmacy NV发行的一笔3亿欧元的债券，其定价正值中美关税争端升级之际。
尼科洛夫表示，Redcare的债券交易吸引了强劲需求，这表明“即使股市抛售会促使一些潜在发行人等待市场恢复平静，可转换债券市场对新发行仍然敞开大门”。
欧洲可转换债券发行量的不足促使一些投资银行设计合成交易，以利用被压抑的市场需求。今年1月，花旗集团发行了一笔价值3.75亿欧元、与空中客车公司(Airbus SE)股票挂钩的债券，而摩根大通上个月则出售了价值4亿欧元、与德国邮政(Deutsche Post AG)股票挂钩的可交换证券。
展望未来，如果不断上升的借贷成本吸引公司考虑发行更多可转换债券，投资银行填补市场缺口的需求将减少。市场参与者表示，从历史经验来看，可转换债券市场活动往往在危机时期会有所增加。
花旗集团欧洲、中东和非洲地区股权挂钩产品发行主管哈维尔・波利亚恩说：“在新冠疫情期间，尽管股市出现调整，许多公司仍发行了可转换债券。如果关税成为新常态，企业可能会重返可转换债券市场进行融资。”
需要注意的是，欧洲可转换证券在本月初确实大幅下跌，回报率一度下降3个百分点，之后才有所回升，这表明它们也无法完全抵御市场冲击。
EFG资产管理公司旗下新资本全球可转换债券基金(New Capital Global Convertible Bond Fund)的客户投资组合经理马丁・海科克表示，过去在市场动荡时期，可转换债券市场往往是最先恢复活跃的市场之一。
海科克说：“我们认为，在当前这种动荡和不确定的时期，可转换债券对投资者来说仍然是一种有价值的资产类别。我们期待未来几个月会有更多新的债券发行。”
（：贺
