本周行情回顾：本周（3.3-3.7）上证指数报收3372.55 点，上涨1.56%，沪深300 指数报收3944.01 点，上涨1.39%。中信电力及公用事业指数报收2751.88 点，下跌0.02%，跑输沪深300 指数1.41pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第28 位。 本周行业观点： 《2025 政府工作报告》强化“双碳”目标，要求2025 年单位国内生产总值能耗降低3%。回顾2024 年能源电力领域工作成果：（（1）单位国内生产总值能耗降幅超过3%。（（2）可再生能源新增装机3.7亿千瓦，非化石能源发电量占总发电量的比重接近40%。（3）启动全国温室气体自愿减排交易市场。全国碳排放权交易更趋活跃。 提出2025 年能源电力领域工作目标：（（1）国内生产总值增长5%左右，单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。 （2）协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型。 加强污染防治和生态建设，加快发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰碳中和。加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范。 我们认为，2025 年政府工作报告再次强化单位能耗考核，具体领域明确强调了新能源基地建设、海上风电以及煤电低碳化改造。预期新能源依然是2025 年电力重点，此前《2025 能源工作指导意见》提出2025 年新增新能源装机2 亿千瓦以上，中电联预计新增装机超过3亿千瓦，其中海风有望装机提速。煤电“压舱石”地位短期内仍难变化，煤电灵活性、低碳化改造成为重点。 煤价持续低位，来水偏好，建议重视基本面改善下电力配置价值。当前，电价企稳，煤价已跌至693 元/吨附近，屡创2021 年4 月以来新低，大部分火电今年以来的度电盈利能力具备向上支撑。3 月7 日，三峡入库流量同比上升8.22%，出库流量同比上升14.91%，根据水利部信息，目前全国重点水库蓄水量较常年同期偏多，水电量增价稳。 由于市场风格切换，电力板块已调整较多，建议重视基本面改善下电力板块配置价值。 投资建议：本周煤价快速下跌至693 元/吨附近，重视火电超额机会。市场对于电价预期已经相对充分，区域电价风险基本出清、煤价下跌或超预期，建议关注重点火电标的：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际；以及火电改造设备龙头：青达环保。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。把握水核防御，水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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