十倍AI大牛股突然闪崩。
今日午后，港股AI大牛股——汇量科技股价突然大跳水，盘中一度暴跌42%。分析认为，汇量科技计划出售Mintegral业务动摇了投资者信心。汇量科技发布公告称，公司正就出售Mintegral及营销技术服务与潜在买方进行协商，仍在评估潜在出售事项，并无与任何潜在买方订立最终或具约束力的协议。
在此之前，汇量科技股价曾大幅飙涨，去年9月至今年2月18日期间，该股股价累计涨幅超过10倍。有分析称，汇量科技炒作的主要逻辑是对标美股AI应用龙头AppLovin。
值得注意的是，两家做空机构突然联手突袭AppLovin，指控AppLovin的业绩很大程度上来源于一系列互联网广告领域的灰色、违法操作。受此影响，AppLovin股价周三遭遇重挫，盘中最大跌幅超23%。
暴跌42%
2月27日午后，汇量科技（01860.HK）股价突然大跳水，盘中一度暴跌42%，截至收盘，跌幅为38.13%，股价报5.68港元，最新总市值报89.41亿港元。
消息面上，汇量科技今日发布公告称，得悉有关公司潜在出售Mintegral业务的媒体报告，谨此知会股东及潜在投资者，公司正就出售Mintegral及营销技术服务与潜在买方进行协商，仍在评估潜在出售事项，并无与任何潜在买方订立最终或具约束力的协议。
据悉，汇量科技旗下Mintegral是AI驱动的程序化互动式广告平台，致力于帮助客户一站式解决出海路上的跨区域营销难题，帮助客户精准触达目标用户、实现用户增长，驱动营销增长。
公告显示，出售的原因是，美国政府在2024年引入了两项新法律，第14117号行政命令，防止国家关注的国家访问美国人的大规模敏感个人数据和美国政府相关数据；保护美国人数据免受外国对手侵害法案。此外，2月21日，白宫对其“美国优先投资政策”提供了更多明确说明，概述了对涉及技术、基础设施和关键行业（包括处理个人数据的公司和交易）可能进行的进一步监管审查。这些新法规旨在加强个人数据的保护，并确保数据处理实践的更大透明度和问责制。
汇量科技表示，完全支持这些举措，并致力于保持最高的数据安全标准，但公司认识到这些变化可能影响目标业务。
美国是汇量科技收入的主要来源区域。
值得一提的是，汇量科技是本轮AI行情中的超级大牛股之一。去年9月，汇量科技股价一度跌至1.13港元，此后持续上涨，今年2月18日其股价一度飙升至12.74港元，其间累计涨幅超过10倍，称为“10倍AI大牛股”。
炒作的逻辑
有分析认为，汇量科技炒作的主要逻辑是对标美股AI应用龙头AppLovin，后者2024年全年累计涨幅达735%，目前总市值达1126亿美元（约合人民币8187亿元）。
市场追捧该公司的原因是，其推出的AI广告引擎模型AXON 2.0，该系统可帮助其自有游戏应用投放更具针对性的广告，并被授权给其他游戏工作室使用。该引擎推动了收入的大幅增长，并为利润率和现金流带来了巨大的根本性改善。
AppLovin公司管理层表示，由于AXON的自学效率和基于网络的电子商务扩张的催化剂，在可预见的未来，有信心保持20%至30%的同比增长。
反映到财报上，2024年以来，AppLovin的收入实现了大幅增长，利润率亦大幅增长。去年第三季度，该公司GAAP毛利率增长超过8个百分点，至77.5%，营业利润率也增长超过13个百分点，达到44.6%。
AppLovin公司于2月23日公布的财报显示，去年第四季度业绩以及下一季度业绩指引均超出华尔街营收预期，刺激该公司股价一度暴涨30%。
基于上述逻辑，美股市场将AppLovin定位成“AI变现”叙事的旗帜。
AppLovin董事长、CEO Adam Foroughi表示，AI技术为中长尾媒体广告投放所带来的效果提升作用将进一步显现，更高转化率的广告、更高复购率与找到更多潜在客户，将成为电商类广告与第三方广告营销公司共同追求的目标。
与AppLovin类似的是，以旗下Mintegral为核心依托，汇量科技更专注于为游戏领域内的开发者提供高效的用户获取、营销和广告变现解决方案，助力用户规模和变现收益的提升。
据悉，截至2024年上半年，汇量科技旗下程序化广告平台Mintegral已帮助10000余家全球顶级广告主、100000余款头部应用在欧美、亚太等全球市场大规模获取优质用户。
空头突袭
美东时间2月26日，做空机构Fuzzy Panda和Culper研究同时发布报告称，AppLovin作为广告中介平台，通过不正当手段提高广告点击率和安装转化率。虽然这种行为能够在短期内夸大在该平台投放广告的收益，但一旦被曝光，广告主和投资者可能会对公司经营的可持续性产生怀疑，可能会引发股价暴跌。
受此影响，AppLovin股价遭遇重挫，盘中最大跌幅超23%，一度触发熔断，当日美股收盘跌幅达12.22%。
上述两份报告都提到，AppLovin的广告存在“点击诱导”和“点击欺诈”的情况。AppLovin的点击率（CTR）高到令人难以置信，能达到30%~40%，是行业标准的10倍，但从点击到安装的转化率只有0.1%，这也被空头们视为存在虚假活动的征兆。
除此之外，AppLovin似乎还与多家安卓手机厂商和电信运营商达成协议，使其拥有可以不经用户同意，直接在安卓手机后台下载安装软件的权限。
这种行为可能已经违反苹果和谷歌应用商店的政策，存在被两家巨头踢出生态的可能性。
Fuzzy Panda指出，引发AppLovin近两年营收快速增长的或许不是“先进的人工智能”，而是他们通过各种灰色手段收集而来的消费者数据。公司曾在2021年和2022年分别收购Adjust和MoPub，两家公司都曾被控未经用户同意的情况下追踪、收集用户数据，包括大量儿童的数据。
尽管这两份做空报告罗列了大量负面指控，但华尔街分析师们依然对这家公司持有积极的态度。根据统计，AppLovin目前有21个买入评级、6个持有评级，没有卖出评级，平均分析师目标价为542.59美元。
