文/长城基金汪立
上周权益市场持续放量上涨，整体呈现以成长、主题为主线的反弹，行业辐射范围有所放大，日均成交额升到19，140亿元。风格上，整体成长优于价值，小盘跑赢大盘；行业上，通信、机械设备、电子等表现靠前，煤炭、传媒、房地产等表现靠后。
目前，市场仍处于动量和情绪交易中，但是随着两会的临近以及大量TMT行业来到高位，市场可能会迎来阶段性的补涨行情。
宏观展望：海外波折仍在持续
国内方面，需求端来看，院线相关消费数据较好，节后耐用品消费表现弱于节内和节前，整体消费复苏进度偏慢；供给端来看，主要行业开工率多数处于历年同期较低的水平，制造生产在持续季节性改善，同比强于去年同期。此外，表现相对较好的基本面数据是社融增速在回升。
整体而言，当前经济活力尚可，但复苏进度有所放缓，市场若要转向由基本面驱动的行情，仍需依赖于更大强度的政策支持。在交易完科技大步向前的成果后，后续市场仍需关注整体经济修复情况。
海外方面，除有噪音的非农和CPI以外，2月至今公布的美国经济数据整体偏弱，前期美债利率阶段性高企对需求的抑制效应显现，加之特朗普上任对企业乐观情绪的提振效应逐步消退、政策不确定性对消费者信心和通胀预期影响开始显现，美国经济阶段性承压。上周五经济数据发布后，叠加对“美国例外论”担忧情绪在风险资产的延续，美股和美债利率大跌，降息预期升温。本周主要关注2024Q4美国GDP二次修正值、1月PCE通胀等数据，预计短期内美债利率仍有小幅下行空间。
市场展望：关注两会政策增量信息
从过往情况来看，春节至两会期间，市场主线往往是情绪修复和主题交易，加上缺少宏观干扰，一般会有较强的持续性，并且随着行情逐步走向尾端，行业的扩散效应会越发明显，部分行业可能出现阶段性补涨的情况。
而在两会之后，如果期待行情仍有持续性，或主要取决于两会期间是否有较多政策增量信息。展望后市，本轮春节后的反弹仍在持续中，但是临近变盘窗口期，或可关注均衡布局的思路。
中期来看，从基本面数据来看，1月信贷数据较好，社融增速在逐步回升，但单纯依赖社融数据或难以支撑市场持续上涨，仍需等待看到市场利润增速逐步回升，才能看到更长的趋势线行情。
投资策略：“科技+红利”均衡配置为宜
短期内，小盘、成长风格的弹性仍在，但市场的不确定性也在增大。因此在当前时点，需要关注市场可能整体回调的风险，从历史经验看，两会可能会是阶段性行情的拐点，因此可以在当前关注均衡配置策略。以下方向值得关注：
1） 科技线：市场仍然处于主题和情绪交易中，科技行业的弹性明显更大，但需要注意的是，目前寻找低位补涨科技股的性价比可能更高。短期看，电子、汽车和机器人等方向的弹性更大。
2） 红利线：高质量+高分红的红利资产未来可能有更高更稳定的股息率，具有更高的配置价值，主要包括家用电器、纺织服装、金融行业、央国企等板块。
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