报告摘要 1.新能源汽车 宝马大圆柱电池即将上车新世代 目前国内外多家企业包括特斯拉、三星、松下、亿纬等均在积极布局大圆珠电池，产业进程加速。我们预计，随着其应用规模扩大将带动产业链的技术持续升级，高镍正极材料、硅基负极、新型锂盐以及导电剂等环节有望迎来机遇。 中汽协公布1 月新能源汽车产销数据 在以旧换新政策的支持下，我国新能源汽车1 月销量实现同比提升。我们认为，在新增优质供给增加和相关政策等因素的推动下，国内电动化率持续深化，未来渗透率有望继续提升，将带动全产业链需求增长。 2.新能源 永祥新能源新增高纯粒状硅产能 供给侧改善预期下，光伏产业链价格修复逻辑持续兑现，我们认为，伴随着二季度装机旺季来临，海内外光伏项目陆续启动，组件需求有望逐月改善，同时在现金流压力下尾部企业陆续出清，光伏行业有望迎来新一轮向上周期，率先看好具备涨价弹性空间的硅料、电池片、玻璃等环节。 国内海上风电招中标/开工/并网持续推进 我们持续看好国内海上风电建设带来的市场机会，近期风电行业持续调整，当前处于相对低位，叠加一季度开工建设及发货起量，重点看好后续高切低的机会：1)国内江苏、广东等核心区域海风项目Q1 陆续开工，管桩、导管架、风机等预计陆续发货，关注Q1 相关企业业绩同环比变化；2）国内多地海风项目持续推进招标、开工、交付等，预计今年国内海上项目有望实现12-15GW 装机；3）国内深远海、竞配等规划推进，叠加一季度开始海外海风招标陆续落地，看好国内外共振的海缆、管桩、主机等环节。 3.电力设备&工控 阿里将加大AI 领域投入 我们认为，智算数据中心大规模发展将为国内电气设备企业带来新一轮发展机遇，已和头部互联网企业有深度绑定、合作经验的设备供应商有望深度受益；持续看好供需关系紧张的灾备电源环节、供配电系统中应用有望持续提升的HVDC 环节、以及末端配电的母线替代&监控需求。此外,变压器、开关设备等需求也将有大规模提升。 Figure AI 公布VLA 通用大模型Helix 我们认为，随着AI 技术突破&国内外厂商积极布局，人形机器人量产进度加快；同时，在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受益。 4.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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